富凯摘要：2021年的业绩预告，仅仅相当于2019年的水平，并没有实现根本性扭转。

作者|股伯通

从2018年的税前收入30万元，到2019年的税前收入50万元，再到2020年的税前收入42.7万元，毕业于英国名校的谢晓楠，在爱司凯财务总监的职位上并没有获得令人艳羡的收入，也许是看到上半年公司的经营情况并没有根本改观，她决定在合同期满4个月前辞职，带着32万股股份离开服务了8年多的公司。

去年6月11日，爱司凯发布公告称，收到公司财务总监谢晓楠女士提交的辞职报告，在未聘任新的财务总监期间，指定董秘陆叶女士代行财务总监职责。

壮志未酬的应该还包括爱司凯创始人兼董事长李明之。

新姿态落空

2016年7月，专注于工业化打印产品的技术研发、生产销售和服务解决方案爱司凯登陆创业板，插上资本市场翅膀的李明之应该也不会想到，上市当年的业绩表现竟然是接下来5年的最好成绩，“站在世界水平制造业的巅峰上”几乎成了一句空话。

富凯财经查阅历年财报发现，爱司凯2016年实现营收1.85亿元，实现净利润4667.48万元；2017年实现营收1.80亿元，实现净利润3668.03万元；2018年实现营收1.74亿元，实现净利润2544.33万元；2019年实现营收1.65亿元，实现营收576.78万元；2020年实现营收1.36亿元，实现净利润-1214.64万元。可以看出，在此期间，营收和净利润处于连年下滑的趋势。

爱司凯2021年业绩预告显示，实现营收1.49亿元至1.56亿元，实现净利润480万元至680万元。可以看出，公司的运营情况仅仅相当于2019年的水平，并没有实现根本性扭转。

2016年底，李明之在2017投资CEO峰会暨民享财富客户年会上表示，中国的先进制造在未来必定会有很大的机会。互联网以及各种网络应用成就了很多公司，可是中国的传统制造业与当下世界的先进制造业差距还是很大的。“我们之前在做高端设备的时候就发现了很多问题，当我们要去超越现在进口的水平时，会碰到各种障碍，后来我们发现这些技术都被一些国家把持着，如果我们不超越他们，我们的产品竞争力终将输给对方。所以，下一个阶段，我们要超越，在制造业的各个环节上，在工艺上，在我们的应用领域上，专注于超越这些工业巨头或者领袖者，然后真正成就中国的基础。”

李明之表示，在资本平台的支持下，相信不用太长时间，我们一定会以一个新的姿态站在世界水平制造业的巅峰上。

从上市之前的2013年营收2.24亿元，到上市5年来最低下滑至1.36亿元，李明之期望的新姿态显然没能实现。

跑输大趋势

据Wohlers Report 2021的统计，受全球疫情影响，2020年3D打印市场发展虽然放缓，但仍同比增长7.5%，与之前十年27.4%的平均增速相比大幅下降，不过长期来看行业高增长的趋势并没有改变，预计到2029年全球3D打印行业规模将达到1175亿美元。

爱司凯的表现则严重跑输大势，不但营收同比下滑近18%，净利润还首次遭遇亏损。

所有的结果都是有来由的。爱司凯大事记显示，该公司2013年发布256路激光打印头，专利10多项，软件著作权6项；2017年完成产品试制和海外测试，预计2018年实现大批量量产；2018年推出国内首台自产喷头砂型3D打印机；2019年在洛阳成立首个3D打印中心。2020年至今，公司的大事记再没有新的事项列入。

早在2018年10月，爱司凯曾发布《MEMS喷墨打印头生产线建设项目可行性分析报告》，计划投资1.05亿元，在广州建设MEMS喷墨打印头生产线。如果MEMS喷墨打印头成功投产，将打破之前国内砂型3D打印设备的核心技术，成本会大幅度降低。从目前的情况来看，该项计划并没能成行。

而国内同行安诺其参股的苏州锐发公司则在当年12月成功举行了中国首款国产工业级MEMS喷墨打印头新品发布会，当天有三家国内重要的印染企业，与其签订了战略合作协议。公开资料显示，该公司经过5年的潜心研究，攻克了喷墨打印头的多项技术难题并实现量产，打破国际垄断，填补了国内空白。

2021年10月，爱司凯喷头应用负责人王磊在2021全球纺织品数码喷墨印花柯桥峰会上表示，压电式喷墨打印头是一个多技术融合的工业喷墨打印的核心零部件，其量产之路经过了立项、申请专利、产品试制、测试、建设生产线等10年历程。

富凯财经注意到，爱司凯2017年研发费用占比营收约11%，2018年占比约15%，2019年占比约16%，2020年占比约17%，2021年前三季度占比约14%，看起来研发强度并不低，但研发成果落地的速度亟待提升。

沦为壳资源

去年5月18日晚间，爱司凯披露重组公告称，拟作价25亿收购金云科技100%股权。交易完成后，公司实控人发生改变，金云科技实现重组上市，上市公司主营业务将由原先的工业化打印产品变更为第三方IDC即互联网数据中心服务。

从5月20日至6月2日，爱司凯连拉10个一字涨停板。深交所5月29日直接点名，称对连续多日涨幅异常的“爱司凯”持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

2019年10月18日，重组新规正式允许创业板借壳上市。只要是借壳主体符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业资产且符合IPO发行条件，就可以借壳上市，免去了冗长的IPO排队时间。市场炒作爱司凯的逻辑，正是押注其是创业板允许借壳以来的首单。

不过，在当年7月炒至29.88元/股之后，爱司凯股价进入了漫长的下跌回调，直到今年2月初再次遇到“东数西算”的概念。

对于市场炒作的创业板首个借壳概念，深交所去年9月30日发布通知：爱司凯科技股份有限公司因重大资产重组申请文件中记载的财务资料已过有效期需要补充提交，按照相关规定，本所对其中止审核。

爱司凯去年12月2日发布公告称，将继续推进以发行股份购买资产并募集配套资金的方式收购鹏城金云科技有限公司股权事宜。