中国第三大比萨公司冲刺IPO。

10月14日，港交所官网披露了达势股份有限公司（简称“达势股份”或“达美乐中国”）的上市申请材料，冲刺港股IPO的达势股份，是达美乐比萨在中国的独家总特许经营商。今年4月，达势股份首次递表但已自动失效。二次递表冲IPO，美银证券为独家保荐人。

达美乐比萨于1960年在美国成立，发展了几十年，2004年公司登陆了美股市场，截至6月19日，达美乐在全球90多个市场拥有超过1.92万家门店。

早在1997年，达美乐进入中国市场，在北京开出中国的第一家门店，但前期达美乐披萨特许经营授权分散，发展迟滞，一直没能在中国市场形成较大影响，远不及必胜客的发展势头。

2010年12月，达势股份开始经营达美乐比萨门店，并在2017年与达美乐总部续签总特许经营协议，将经营范围扩大至整个大陆、香港和澳门地区，达势股份向达美乐支付总特许经营费、门店特许经营费、特许权使用费。背靠“达美乐”这个全球品牌，加上特许经营集中，达势股份自此走上快车道。

中国第三大比萨公司

招股书显示：2019年初，达美乐中国的自营门店仅有188家，到2022年6月30日，达美乐中国的自营门店增长至508家，三年半期间门店数量增长率超过170%，增速在前五大披萨品牌中排第一，覆盖了12座城市。

弗若斯特沙利文的报告显示，以2021年的销售收入作为衡量标准，达美乐中国已是中国第三大比萨公司，也是中国前五大比萨品牌中增长最快的品牌。

达美乐中国称公司愿景是成为中国首屈一指的比萨品牌，公司已开发专有商业模式，即通过科技创新专为在线渠道的中国消费者打造，提供美味、物超所值的比萨，并专注于外送的商业模式。

招股书显示，达美乐中国制定了新的开店计划，计划在2022年开出120家新店，2023年开出180家新店。

目前，达美乐中国的门店大多分布在北京和上海，近年在提高广州、深圳和新一线城市、二线城市的门店数量。

2020年、2021年、2022年上半年，达美乐中国的同店销售额增长率分别为9.0%、18.7%、13.9%，其中公司作为未来重心的新增长市场（北京上海之外的重点城市），同店销售额增速分别为18.0%、37.7%、22.1%。

业绩逆势增长得益于披萨外卖业务的发展。在餐饮品类中，披萨是最适合外卖场景的品类之一。

达美乐中国在业内有个称号是“比萨外送专家”，品牌承诺“外送30分钟必达，超时送免费比萨券”。

从财报上看，达美乐中国的订单，大部分来自自有线上渠道。2022年上半年，达美乐中国来自自有线上渠道的营收将近52%。

2019年至2022年上半年，达美乐中国的外卖渠道收入分别为5.86亿元、8.22亿元、11.80亿元、6.50亿元，占营收的比重在70%-75%之间。

达美乐中国依托达美乐全球品牌，在运营方面有一定的优势，但是公司至今还没有走出亏损的泥潭。

近几年随着达美乐的快速扩张，达美乐中国的营收确实是在稳步提升。2019年，达美乐中国的营收仅为人民币8.36亿元，2021年达美乐中国的营收已经增长至人民币16.11亿元。

但是，达美乐中国却处于连年亏损状态，而且亏损额在加大，2019年至2021年这三年的净亏损额分别为人民币1.81亿元、2.74亿元、4.71亿元。

为何亏损那么多？

2022年上半年，达美乐中国营收为9.09亿元，净亏损9550万元。

按公司解释，亏损原因主要是受疫情影响，同时新增了大量门店、中央厨房，增加一定运营成本。

但综合来看，达美乐中国亏损较大，一方面原因是作为特许经营商，达美乐中国每年都要向品牌公司缴纳不菲的授权相关费用，报告期内分别为3950万元、5070万元、1.15亿元、2920万元。

另一方面，达美乐中国的原材料成本、员工薪酬、使用权资产折旧等开支较大，以2022年上半年为例，原材料成本占比为27.2%，人力成本占比为37.1%，使用权资产折旧达到10%。

达美乐中国选择自建生产能力、门店系统和配送网络，其运营成本较高，几百家门店每天都要有足够的骑手来保证配送效率，配送成本是一大开支。

截至2022年6月底，达美乐中国全职员工3199人，兼职员工9705人，后者多为骑手及店员。

2021年，达美乐中国的员工薪酬开支7.03亿元，占营业收入的比例达到43.6%。对于部分员工，公司采用时薪兼职模式，但人员开支依然居高不下。

不过，达美乐中国依然看好中国比萨市场。招股书援引弗若斯特沙利文的报告，2021 年中国比萨市场规模为 364 亿元，预计将以 13.6%的复合年增长率在2026 年将增长一倍至689 亿元。

而与其他东亚市场 ( 与中国拥有相似的饮食文化 ) 相比，中国比萨市场发展水平仍然低下—— 2021 年中国每百万人仅有 10.9 家比萨门店，而日本和韩国分别为 28.1 家和 28.3 家。另外，达美乐中国更看好比萨外送市场，“这是将较整个中国比萨市场增长更快。”

达美乐中国，希望在中国市场复制百胜餐饮+百胜中国的成功模式，但从目前来看，公司如何解决持续的亏损是个大问题。赶上公司扩张，达美乐中国也迫切需要资金的注入。

达美乐中国披露，本次上市募资，主要用于扩张门店网络和扩大中央厨房的容量；提高技术能力从而提高经营效率、服务能力和顾客体验以及用于一般企业用途。

不过，达美乐中国能否顺利实现上市还不得而知，未来公司何时走出亏损泥潭也有待时间的验证，我们将进一步关注。