富凯摘要：在发布八折定增前，27家基金中有26家彻底清仓东宏股份。

来源：富凯财经

10月19日晚间，东宏股份公告称拟定增募资不超过5.85亿元，用于高性能复合管道扩能、新型柔性管道研发产业化及补充流动资金。

同晚，东宏股份还发布了三季报。公司前三季度营收约20.81亿元，同比增加26.99%；归属于上市公司股东的净利润约1.51亿元，同比增加5.65%。

不过，在上述公告次日，东宏股份连续上涨趋势却戛然而止。20日早盘公司以12.82元/股大幅低开，随即封住跌停板，收盘报12.53元/股。

定增项目“吓坏”市场？

在东宏股份官网，公司将自身定位为工程管道制造商、管道工程服务商和管道工程总承包商。此次定增募集资金一方面是巩固公司复合管道领域技术优势，另一方面则是为前瞻性布局，解决大规模制氢和长距离氢能输送的难题。

根据预案，定增发行对象为不超过35名特定对象，所有发行对象均以人民币现金方式认购本次非公开发行股票。此次发行股票的定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%。

根据监管要求，当前投资者可以最低以20个交易日均价的八折参与定增投资。

此次拟募集资金总额不超过5.85亿元(含本数)，扣除发行费用后的募集资金拟全部用于以下项目：2.3亿元用于年产7.4万吨高性能复合管道扩能项目；2.05亿元用于新型柔性管道研发(氢能输送)及产业化项目；1.5亿元用于补充流动资金。

针对此次定增，东宏股份承诺不存在向发行对象作出保底保收益或变相保底保收益承诺的情形，不存在直接或通过利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助或补偿的情形。公告同日，东宏股份还披露了与浙江大学、东海实验室就共同建设“高性能非金属管道联合研发中心”签订了共建协议。

市场迅速对此次定增预案有了反应。公告次日开盘迅速封上跌停板，随后虽几次打开跌停，但最终以跌停收盘，单日成交额1.30亿元，成交量10.33万手，换手率4.03%。

根据三季报披露，截至2022年9月30日东宏股份股东户数为1.19万户，较上期（2022年6月30日）减少286户，减幅为2.36%。其中基金持股仅1家，为广发证券中庚小盘价值股票型证券投资基金，持仓205万股。资料显示，截至6月30日东宏股份的基金持仓家数还为27家，持股总数为1795万股。而其最高基金覆盖家数为59家。

业绩改善跌跌撞撞

东宏股份自2017年底上市以来，业绩增速并不明显。其中2017年至2021年净利润分别为1.22亿元、1.54亿元、2.01亿元、3.19亿元、1.33亿元，ROE分别为12.59%、10.33%、12.44%、17.42%、6.72%。

年报显示，2021年东宏股份实现营业收入22.09元，同比下滑7.67%；归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比下滑58.23%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-2.01亿元。

对于下滑原因，东宏股份表示，主要是公司生产用主要原材料价格上涨导致产品成本增加，毛利率下降。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.23亿元，较同期下降60.01%，主要是本期毛利率下降及非经常性损益较同期下降所致。经营活动产生的现金流量净额为负主要是购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

根据此前股票激励计划，当年的业绩考核标准为“2021年营业收入不低于29亿元，净利润不低于3.5亿元”，因此东宏股份已回购注销了限制性股票64.8万股，涉及激励对象25人。

进入2022年，东宏股份业绩开始好转。2022年上半年实现营业收入14.03亿元，同比增长24.84%；归母净利润1.30亿元，同比增长5.08%；扣非后归母净利润1.23亿元，同比增长4.84%。净利润增速较去年同期由负转正。值得一提的是，自2020年起，经营活动现金净流量也首次转正，其主要是本期票据结算的增加、采购支出支付现金的减少所致。

不过，这些改善并没有持续。根据公司三季报，东宏股份在第三季度实现营业收入6.79亿元，环比下降23.71%；归属上市公司净利润2133.33万元，环比下降超七成。同时经营活动产生的现金流净额为-2.74亿元。

从反映公司盈利能力的毛利率来看，东宏股份近两年也在持续走低。数据显示，2015至2018年公司毛利率分别为27.52%，27.23%，22.14%，22.58%，随后公司毛利率有所回升，其中2019年、2020年分别为25.99%、26.23%，在业绩大跌的2021年东宏股份的毛利率降为19.47%。2022年前三季度公司毛利率继续走低，进一步降至19.16%。

值得一提的是，业绩改善明显的上半年，东宏股份的毛利率还是有所改善的。2022年上半年公司毛利率为20.70%，同比下降3.46个百分点，但较2021年全年毛利率（19.47%）相比有所改善。

有机构分析，2022年东宏股份产能将迅速扩张，较去年增长63%，将大幅提升全年企业应收。但从数据看，前三季度公司营收收入20.81亿元，同比增长26.99%，远远低于产能扩张的增速。

未来值得关注的是，东宏股份研发了大口径长寿命国家重点工程专用的钢塑复合管道，实现了3620mm大口径复合管道的产业化，在公司承接的“引汉济渭”项目中将使用大口径复合管道产品。