2月21日，奥特维（688516.SH）收报173.60元，股价年内回调30%，总市值171亿。根据SMDC的多因子量化评分体系，奥特维评分136分（1000分制），位列科创板第116名。

近日，奥特维公布2021年年度业绩快报，2021年度，公司实现营业收入20.48亿元，较上年同比增长79.04%; 实现归母净利润3.55亿元，较上年同比增长128.69%，净利润的最终增速超过了业绩预告的上限，算是小幅超预期。

〉〉〉小编说〈〈〈

2021年是新能源板块大年，实现业绩和股价“比翼双飞”的奥特维，2022年股价回调30%，跌至何时、何价都是未知。中长期来，新能源赛道仍会有行情，设备、材料环节的成长股仍受益行业高景气度保持业绩增长，但短期内需要估值消化和情绪酝酿，保持关注、静待花开。

当前市场行情中，科技成长完全处于背风，科创板391只股涨跌幅中位数是-14%，科创50指数跌14.63%，与创业板指跌幅不遑多让。

2022年以来，奥特维股价回撤30%，有约300家机构对公司进行了调研，主要关注奥特维未来1、2年的业绩增长情况：主要产品串焊机起来3-5年更新换代周期、光伏组件扩产情况、单晶炉的市占率及展望等。

奥特维的八大力价值画像

基本面：无锡的光伏设备股

奥特维是江苏省无锡市的一家科创板企业，成立于2010年，是国内光伏组件串焊机设备龙头。

2020年5月，奥特维登陆科创板，首发价格23.28元，预计募资8.26亿元，实际募资5.74亿元。5月开始，奥特维开始了一波凌厉的上涨，截至2021年12月14日，上市以来，奥特维已经累计大涨1028%。

奥特维是光伏单晶大尺寸硅片技术变革的充分受益者，公司的组件串焊机具备“大尺寸+多主栅+多分片”多技术迭代趋势，组件设备更新迭代周期加速。公司为组件串焊机设备龙头，市占率达70%。

按照应用行业，奥特维的主要产品可分为：晶硅光伏行业、锂电池行业、半导体行业测试环节。

1）光伏设备：主要包括多主栅串焊机、大尺寸超高速串焊机、硅片分选机、激光划片机、光注 入退火炉、直拉单晶炉等；

2）锂电设备：主要是模组生产线、PACK 生产线、模组 PACK 生产线（以下统称“模组 PACK 线”）、圆柱电芯外观检测设备等；

3）半导体行业封测环节的设备：主要是铝线键合机。

真正让奥特维股价起飞的是公司通过收购布局的单晶炉，打开了成长想象空间。目前，奥特维收购松瓷机电、生产1600及以上直拉式单晶炉，已经获得1.6亿订单，打开公司光伏第二成长曲线。

光伏产业链，上游包括单/多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节，中游包括太阳能 电池生产、光伏发电组件封装等环节，下游包括光伏应用系统的安装及服务等。

奥特维的光伏设备主要应用于光伏产业链硅片、电池片、组件等环节，该等环节生产所涉及的主要设备情况如下表所示（其中，奥特维可生产的设备以加粗方式标出）：

组件串焊机是奥特维的主营产品，占营收比重85%，下游客户覆盖隆基股份、天合光能、晶科科技、晶澳科技等主流光伏企业，主要因多主栅技术逐渐成熟，多主栅串焊机验收大幅提升。

近期，奥特维重要订单密集落地。公司与华晟签订战略合作协议，华晟二期 2GW 异质结组件项目也将全线选用奥特维串焊机， 这是目前光伏行业异质结产品规模化输出的象征。

经营力：在手订单令短期业绩无忧

在手订意味着公司远期收益。截止 2021 年三季度末，奥特维在手订单达 36.25 亿元（含税），同比增长 55%。叠加2021年第四季度公司公告的晶科、正泰、宇泽、蜂巢、华晟、协鑫集成、德力芯半导体订单（合计金额预计超7亿元），预计在手订单超 40 亿元（2020年底在手为24亿元）。

上周，奥特维公告称，公司成功中标曲靖晶澳、合肥晶澳组件设备扩产项目，中标金额达 1.1 亿元。本次中标的两款设备：硅片分选机&多主栅划焊联体机，均为公司 核心产品。

2021年度，奥特维实现营业收入20.48亿元，同比增长79.04%;归母净利润3.55亿元，同比增长128.69%。

报告期内，奥特维股份支付费用为642.86万元，该费用计入经常性损益对归母净利润影响为546.43万元（已考虑相关所得税费用的影响）。若度剔除股份支付费用，2021年奥特维的影响后的归母净利润为3.61亿元，较上年增加132.20%。

根据招股书及财报，2018-2020 年，公司营收从5.9 亿元增长至 11.4 亿元，年复合增速为40%；归母净利润从 0.51 亿元增长至 1.55 亿元，年复合增速为57%，维持较高的业绩增速且逐年提升。

创新力：

截至2020年，奥特维的在研项目如下图，由于定期报告披露的时间滞后性，其中部分设备应该已经通过了验证阶段，为公司带来业绩增量。

奥特维IPO募资的7.6亿元主要用于多主栅串焊机、叠瓦机、硅片分选机、激光划片机、超高速串焊机等产品以及锂电设备生产基地的建设，以及部分在研项目。产能扩张也在一定程度保证了公司的业绩增速。

我们认为，在光伏行业降本增效的核心目标驱动下，近几年大尺寸化、薄片化、多主栅、多分片等技术层出不穷，促进老产能被替代、光伏设备需求增长。

奥特维的在手订单保障了远期利润，但去年股价大幅度上涨也透支了远期业绩，未来1-3年能否保持高增速是关键，组件端的扩产和需求和奥特维的核心产品销售景气度密切挂钩。

SMDC整理了奥特维最近一期投资者关系活动调研纪要的一些关键问题与回复：

1、

Q:展望2022、2023年组件端扩产情况？

A:2022年新增装机容量保守预计在200GW-220GW，扩产比较高。2023年现在还无法准确展望，可能会比2022年有20%-30%的增幅。

2、

Q:未来多主栅、N型片、薄片化对串焊机的需求有什么影响？未来3-5年串焊机更新换代的周期是怎么样？

A:公司现在的串焊机是可以覆盖现阶段电池片的技术。大尺寸的更新换代是从2020年四季度开始的，大尺寸换代应该会在2-3年左右，公司认为串焊机的合理换代周期是在3-5年，预计大尺寸换代完成之后，串焊机应该会回到3-5年合理的更换周期。

3、

Q: 组件2022年订单的预期？

A:从目前看，组件企业的订单2022年会好于2021年。第一，客户会提前订购设备，基本在四季度就能预计下一年上半年的情况，2021年四季度无论是同比，还是环比都是增加的；第二，从订单结构来看，主要是大尺寸串焊机；第三，从公司与各龙头客户的合作趋势来看，客户的订单倾向于新工艺。因为组件是终端产品，终端产品的差异化能带来不同的效果，很多公司都有自己的特殊工艺，并且都在不断推进。

4、

Q:串焊机的市场空间由两部分组成，一部分是新增，另一部分是存量替换，请问2022年串焊机的替换需求这一部分的市场空间如何计算？

A:扩产在新增串焊机里面占较高的比例。对于替换空间，公司没有特别精确的数据，以经验来看差不多每年有25%-30%左右是替换的规模。

5、 

Q:公司的单晶炉是只提供硬件、不提供软件，还是提供一体化的模式？

A:公司单晶炉是包含硬件和软控系统的。