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在新能源汽车行业日益火爆的背景下，北汽集团对北汽蓝谷寄予厚望。不仅在2018年通过借壳上市将其送上资本舞台，随后更是大手笔向北汽蓝谷输血，多番扶持下，北汽蓝谷并没有拿出好成绩来，甚至一度被“新势力”甩在后面。

北汽蓝谷再现大额定增。

7月15日，北汽蓝谷发布公告称，公司拟非公开发行股票募集资金不超过80亿元。此次发行对象中包括控股股东北汽集团控制的关联方北京汽车、渤海汽车。

值得一提的是，这不是北汽集团第一次支持北汽蓝谷，2021年5月的一次定增，北汽集团亲自下场向北汽蓝谷“输血”。

而北汽集团大手笔增资北汽蓝谷的背后或是看好日益火爆的新能源汽车行业，但自北汽蓝谷借壳上市成功后，其净利润和销量表现均不尽如人意。

北汽集团携其关联方

频频“输血”北汽蓝谷

纵观北汽蓝谷的三次定增，大股东北汽集团及其关联方均扮演着关键角色。

此次北汽蓝谷的80亿定增预案中，北汽集团控股的北京汽车占据举足轻重的地位。据北汽蓝谷公告称，北京汽车拟认购股票数量不低于本次非公开发行股票实际发行数量35.99％，认购金额不超过28.79亿元。

除北京汽车外，北汽集团控股的渤海汽车拟认购股票数量不低于本次非公开发行股票实际发行数量的3.01％，认购金额不超过2.4亿元。

而北京汽车与渤海汽车也曾出现在去年5月北汽蓝谷的55亿元定增对象名单之中。

具体来看，北京汽车旗下全资子公司北汽广州当时斥资3.4亿元认购北汽蓝谷4962万股，由此持股北汽蓝谷的数量增至2.68亿股，持股比例仍为6.25％；彼时渤海汽车获配北汽蓝谷2391.39万股，获配金额为1.66亿元，这意味着渤海汽车的持股数量增至1.29亿股，持股比例仍为3.01％。

不仅是上述关联方，北汽集团也曾全力“扶持”北汽蓝谷。在北汽蓝谷去年5月完成的55亿元定增名单中，控股股东北汽集团获配金额最多，达16.27亿元，获配股数为2.35亿股。

本次交易完成后，北汽集团直接持有北汽蓝谷的股份数量增至12.68亿股，占公司总股本的比例仍为29.57％。

叠加通过北汽广州间接持有公司2.68亿股股份，占公司总股本的6.25％，通过渤海汽车间接持有公司1.29亿股股份，占公司总股本的3.01％，合计持股比例为38.84％，北汽集团仍是北汽蓝谷的控股股东。

北汽集团“扶不起”北汽蓝谷？

北汽集团大手笔增资北汽蓝谷的背后或是对旗下新能源汽车寄予厚望。

据中汽协数据显示，2021年新能源汽车产销分别达到354.5万辆和352.1万辆，同比增长均为1.6倍。

但在新能源汽车行业延续高景气度的背景下，北汽蓝谷的销量与行业热度似乎并不匹配。

据北汽蓝谷数据显示，2020年其子公司北京新能源汽车股份有限公司（简称“北京新能源”）全年仅实现2.59万辆的销量，同比下滑82.79％。

直至2021年销量也未见好转，仅同比微增0.82％至2.61万辆。这与北汽蓝谷曾连续七年获得中国纯电动汽车销量冠军七连贯，2018年一度达到销量顶峰，为15.8万辆简直是天壤之别。

不仅如此，北汽蓝谷如今的销量与新能源汽车行业的“新势力”蔚来、小鹏、理想汽车也相差甚远。以小鹏汽车为例，2021年其总交付量为9.8万辆，同比增长263％。

而销量断崖式下跌的背后与北汽蓝谷过度依赖B端市场有关。据公开数据显示，2019年，其70％的新能源汽车销往B端大客户，仅30％为私人车主。但由于疫情影响，网约车市场受到重挫，也严重拖累北汽蓝谷销量。

北汽蓝谷也曾直言，受新冠疫情等因素影响，公司产销量未达预期，尤其是占比较高的对公销量受疫情影响严重，导致收入和毛利大幅下降，使现有毛利无法覆盖固有成本费用。

此外，北汽蓝谷销售端的疲弱也大大钳制公司的生产量。据北汽蓝谷数据显示，2021年，北京新能源的产量仅为6369台，同比下滑近52％。

从公司三家工厂产能利用率数据也可略知一二。据北汽蓝谷年报数据显示，北京新能源、北汽新能源汽车常州有限公司以及北汽蓝谷麦格纳汽车有限公司产能利用率仅分别为0.08％、0和8.32％。

受产销量“滑铁卢”的影响，北汽蓝谷的业绩大幅下滑。2018年与2019年公司实现小幅盈利后，2020年与2021年巨亏，据choice数据显示，净亏损分别为64.82亿元、52.44亿元。

净利润连续两年大额亏损的原因除销量惨淡外，还与北汽蓝谷此前依赖补贴有关。以其销量的高光时刻2018年为例，彼时北汽蓝谷的新能源汽车补贴金额为44.5亿元。

而随着新能源汽车补贴金额的下降，公司的净利润在一定程度上也受到影响。北汽蓝谷曾在2020年业绩预亏的公告中表示，公司2020年收到的政府补助对比2019年大幅下降，对公司业绩影响金额约为9亿元。据北汽蓝谷年报数据显示，2020年其新能源汽车补贴金额仅5.87亿元。

极狐承载“突围”重任？

销量惨淡、净利润巨亏的北汽蓝谷急需新的出路。

于是其将目光转向C端市场，聚焦高端车型，极狐便是典型案例。

从上述北汽蓝谷两次定增募资投向之中也不难看出其对极狐寄予厚望。像此次80亿元的定增项目中，有26.83亿元投向整车产品升级开发项目，而其中的整车产品出现极狐的身影。

在去年5月北汽蓝谷刚刚完成的55亿元定增募集资金净额投向中也包括极狐。据其公告称，北汽蓝谷将26.3亿元投入到ARCFOX品牌高端车型开发及网络建设项目中。

但极狐并未快速给北汽蓝谷带来理想的收益。据公开数据显示，2021年极狐销量仅4993辆，与北汽蓝谷曾提出的2021年极狐目标销量达1.2万辆相差甚远。

今年极狐品牌的销量仍旧不及预期，据乘联会4月份销量数据显示，极狐汽车旗下的阿尔法S和阿尔法T分别卖出316辆与285辆，排在新能源汽车销量榜的第98位与第99位。

而曾经放下豪言的北汽蓝谷曾表示，2022年极狐年销量目标为4万辆，但按目前形势来看，极狐达成目标销量困难重重。

极狐如此萎靡的销量与北汽蓝谷高调的宣传显得格格不入。

据其年报数据显示，2021年北汽蓝谷的销售费用同比增长65.83％至16.7亿元。今年一季度，公司的销售费用仍继续上涨，同比增长62.6％至3.09亿元。

虽北汽蓝谷并未具体透露极狐的销售费用，但其曾在2021年年度业绩预亏的公告中表示，为实现产品向高端化转型，全力推进ARCFOX极狐品牌提升和渠道建设，公司加大品牌传播力度，广告宣传及运营等销售费用增加，对公司业绩影响金额约为17亿元。

与之形成鲜明对比的是，北汽蓝谷的研发费用低于销售费用。据北汽蓝谷数据显示，2021年研发费用为12亿元，同比增长24％；今年一季度的研发费用仅同比增长8.5％至2亿元。无论是从绝对值还是同比增幅来看，均不及销售费用。

在极狐产品并没有先发优势的条件下，北汽蓝谷将重点放在“合作”上，与华为自动驾驶技术深度绑定，一时让极狐成为市场关注的焦点。但在新势力和传统车企不断推进新能源车抢占市场时，销量或许是短期评判一家新能源车受欢迎的主要指标。